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以美团为例 如何正确运用转仓策略?

疫情带动在家概念股加上中概科技股的回归,近日科技股表现突出,成为市场的焦点,A.T.M.X.升势强劲,其中腾讯(0700)见多年高位,美团(3690)更不停创出上市新高。投资者都愿意利用认购证作看好部署,希望扩大正股的升幅,增加投资回报。事实上,在过去一个月,美团从上月22日的118元上升至上周五的174元,升幅接近50%,期内认购证的表现又如何呢?在一个月前,行使价152元附近,今年底到期的美团认购证是当时其中一款有需求的条款,属於中长期价外证。这个条款目前有14只相近条款的产品,以高盛美团购11190为例,价格由上月22日的0.13元上升至上周五的0.7元,升幅超过400%(即4倍),在正股急升的时候录得巨大升幅,乎合窝轮以小博大的效果。投资者现时如仍然持有的话,相信已有大幅的帐面利润,不过下一步应该怎样做呢?

投资者可能会面对两难情况:

(i) 现阶段如沽出认购证,当然可以获利离场,但若股价继续向上就不能享受往後的升幅;

(ii) 相反,如继续持有认购证,若股价向下,利润会收窄,若股价回吐幅度大更可能蒸发全部升幅,甚至一无所有。

在希望捕捉股价往後升幅的同时,又希望保障早前利润的两难情况之下,换马或转仓是一个合理的策略。我们在本栏曾经说明这个转仓策略的操作,精髓在於从高面值产品转换至低面值产品,从中套出部份现金锁定利润。继续以上述例子,投资者可沽出已经变成价内、面值高的美团购11190,转而买入另一只价外、面值低的美团购13623,行使价200.98元,今年底到期,上周五收市价0.25元,现时已开始吸引资金流入的条款。投资者沽出0.7元的高面值价内证,转而买入相若数量的0.25元低面值价外证,每股窝轮已可套现约0.45元,这0.45元日後就不会受股价变动的影响,「袋袋平安」。虽然投入市场的资金变少,但由於价外证的杠杆较价内证高,投资者仍然可以透过杠杆效应捕捉股价以後的变动,达到锁定利润同时又继续捕捉股价走势的效果。假若美团继续上升,投资者可利用美团购13623享受升幅,相反若股价下跌,最大损失是投入在美团购13623的0.25元,只是早前利润的一部份。

总括而言,这个转仓策略适合股价已有明显趋势的股份,是一个风险转移的操作,以价外证减少投入市场的资金,若股价大幅下跌损失的只是早前的部份利润,同期利用价外证的高杠杆特性捕捉正股往後的走势。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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